来源：雪球App，作者： 偏财居士，（https://xueqiu.com/8373492601/100523440）
恶意做空有两种模式：第一个，恶意做空某个具体标的，这样做的目的可能有很多，第二个，而已做空某个市场。
恶意做空的一个表面现象，就是让市场在一个较短的时间周期内，出现过于大的跌幅。虽然这个时间周期短，但不是以一个很小的时间段为衡量的，比如说一日。还是至少有持续一定的交易日，另外一个，跌幅往往会比较大，如道琼斯指数，恒生指数历史上都录得过90%以上的跌幅。
恶意做空是一个很主观化的概念。那么怎么判断是否是恶意做空呢？
举两个例子： 一个是日本大地震，当时地震发生的时候，日经指数出现了重挫，这算不算恶意做空？估计很多人不会将此和恶意做空联系到一起，而更多的把这种行为叫做恐慌性抛售。那么，在日本发生大地震之后，A股市场后知后觉，在日经开始暴跌的7分钟后，那天股指期货在一个小时的时间内分三波跌了100点，这叫不叫恶意做空呢？估计也不叫，大家会认为这是受国际突发事件的影响而出现的临时应变。 另一个是英国脱欧：英国脱欧之后，英镑直接掉了10%以上，欧洲股市出现瀑布式下跌，这叫不叫恶意做空呢？估计不会有人这么叫，当时很多分析师管这个叫做黑天鹅事件，因为很多人认为英国不会脱欧，所以当结果与预期相反的时候出现了恐慌性抛盘。 举以上两个例子，只是为了说明三点： 1、对于不可预知的事情，不管是人为的还是自然的造成市场一定短时间内（如5个交易日以内）的恐慌性抛售，不容易被认定为恶意做空； 2、对于有明显下跌理由而造成的短暂暴跌，不会被认定为恶意做空； 3、对于国际市场上的普遍反映，只要没有明显的针对对象，不容易被认定为恶意做空。
那么哪些行为会容易被认定为恶意做空呢？个人认为普遍的例子符合以下几个特征： 1、市场在持续下跌（甚至是暴跌）之前，有着较浓厚的且很明显的看多情绪，而转向的时候在绝大多数人眼里没有太多征兆，且不会认为是一波大空行情的开始； 2、下跌幅度往往比较持续，且在一个时间段内（没有具体统计，姑且先说是12个月以内吧）产生超过50%甚至更多的下跌； 3、此类下跌，对于发生主体的实体经济或者所发生的行业在短时间内造成了较为严重的打击； 4、此类下跌往往是特立独行的，也就是说不在一轮普遍行情的下跌之中（当然，有时也在一轮行情的普遍行情下跌之中，但是这个是罪魁祸首，特别当恶意做空和金融危机联系在一起的时候。） 5、往往都会有一些政策失误的影子，但引爆点大多发生在金融市场的某一资金方运作往空的方向的主动运作，其他都是现象，这一点是核心。
几个例子： 1、美国的大萧条造成的股市大跌，关于大萧条的书有很多，很多书里面不乏用恶意做空的词去形容当时的美国股市，而大萧条的起因很复杂，其中最关键的因素是什么？那么恶意做空的作用又是什么？因为这个问题知乎已经有多个人回答，分析的也很透彻，这里我就不多嘴了。我只想让大家通过大萧条思考一个问题：股市暴跌是不是大萧条的一个起点？那么大萧条中为什么恶意做空这个词会在官方都频繁出现？这个对于思考上证这次的恶意做空有着很现实的意义。 2、亚洲金融危机，亚洲金融危机对多国的经济在短时间内就造成了毁灭性的打击，后来在香港才停止，而停止的原因是政府公开和做空势力对着干。很多人把亚洲金融危机当成是恶意做空的典范，为什么？当时亚洲多国的金融体系的确存在问题，但不至于集中爆发危机。就相当于一个山顶上放了一块巨石，这个巨石还没有滚落，但是作用资金踢了石头一脚，然后石头滚落了。第一，危机的确爆发了，第二，的确和资本运作有关。所以，这个是很标准的恶意做空。当然，为什么会止步于香港，一方面金管局的当机立断，另一方面那个时候香港已经回归了。记得当时有个讨论：亚洲金融危机最终香港的解决和抗美援朝有什么异曲同工之妙？不再累述，笑而不语。这个算是比较认可的恶意做空模式吧。 3、这个例子我想举的是08年的金融危机，08年金融危机的确有很多值得研究的地方，完全可以用创新一词来形容，危机的引爆点，过程，治理的方式，可以说很多都是前所未有的。我不想说股票这些，咱换个视角，来看商品。比如原油，原油暴跌，但是没有多少人恶意做空原油，为什么，因为他是市场中众多商品下跌中的一环。但是，到了2011-2012年，却有很多人开始鼓吹有人恶意做空黄金，为什么，很多时候是因为这个时候黄金出现了令人想不到的跌幅。甚至有人把这个当做是黄金历史上最惨痛的下跌。对于这个观点，我只能说，少年，你的资历尚浅，你知道1980年前后黄金是怎么跌的吗？通过这个例子，我想说明的是恶意做空的认定可以是很主观的。
说完这些，回到上证上面来。上证这个，能不能叫做恶意做空，因为这个问题讨论的人比较多，我尽量说的简单点儿。
经济背景：08-09年经融危机的时候，中国的4万亿让国家经济迅速恢复又呈现出了欣欣向荣的景象，表面上没有出现什么问题，但是内在的问题越来越突出，比如经济着陆，产业结构问题。到了2014年年末，在这个经济还存在很多问题的时候，股市起来了。可以说，这轮股市的启动，有着教科书一般的开局，包括产业轮动，技术形态等等，可以看做一波行情的起点，只是有一个问题，就是太标准了。
当然，让股市好起来没有错，毕竟股市里面的上市公司涵盖了中国生产力的方方面面，股市起来之后给企业会增加很多的活力，同时带动商品市场的发展，如果能够健康发展，带来的经济效应当然是正面的，产业结构改革有了资本的注入，传统企业的困局能够得到缓解，也就为改善增添了时间，新兴公司得到了更多的资金能够更加集中突出创新优势，一切都和某人规划的创业之路和经济改革之路是相符的。
只是这条路最后走变味了，因为投机因素越来越严重，股市的兴盛转化为实体优势是有基本条件的，那就是资金是脚踏实地的。而这一轮股市最后体现出来的反而是资本的疯狂，首先是银行的结构化产品为二级市场的金融机构提供了大量的杠杆资金用于股市投资，撬动了资金的推升，这个杠杆比例在1:3-1:5最多，还有更疯狂的；其次民间借贷资金集体流入股市，进一步带动了杠杆的推升，民贷那个时候给股票的配资杠杆，我最高的听说过1:15，1:7-1:9左右也是家常便饭，想想吧。最后，当完全变味之后，外资也开始大量通过各类渠道涌入我国，开始一起享受这轮博傻办的资本盛宴。
当股市杠杆到了一定程度的时候，上涨会在某种阶段呈现一种失控的态势，而这个时候，基本所有的技术指标都会失效，交易量会成为市场走势的最根本，也是最有效的指标，只要有量的继续推升，市场就不会出问题。当时，如果没有一些管控措施出台，我相信民间资本还有注入的很大动力，那么行情也就不会结束。
市场的上涨，成交量的依托非常重要，没有对应的量，价格起不来，而量可以是真实的量，也可以是带杠杆的量，上证的量是什么样的量，不打听，不解释。但是市场的下跌情况有两种：第一种，主动的量能打击市场，造成市场的下跌，这样的下跌，是看量的；第二种，就是突然失去量能，没有量市场就可以看做需求减少，需求的急剧减少就会产生定价的急剧下跌。那么，是不是恶意做空，说白了，就是看有没有主动的做空的量。
有没有这个量我不知道，我只知道这个时候政府做了几件事情：第一、开始严控杠杆；第二、开始打击配资；第三、开始查处能够让外部资金流入的地下钱庄。如果统一的给出一个称谓，就是控制市场杠杆。而且政策基本在后来下跌过程中没有放松过。
所以在上证5000点到顶有过一个盘整，这个盘整除了几根大阴线有些放量之外，没有看到量的明显提升，所以很难判断卖量的大小，我的基本判断是在做多情绪浓厚的情况下，这个做空量很难对当前市场情绪造成撼动，所以我无法判断是不是有人在这个点位恶意做空。而后期量的减少无疑是政策使得杠杆减少的结果，而减少后的量无法维持一个高价运营，所以股价开始回落。
看到这里很多人可能会说这不是政府的问题吗？也有很多人说阴谋论又甚嚣尘上了。但是我不觉得这个有什么阴谋。当目前很多危机的隐患还没有完全解除且股市的上涨无法带动实体经济改革而产生泡沫的时候，让一个泡沫破灭并且让市场有一个自由且缓慢的复苏过程，无疑是更好的选择，怎么说呢，5000点跌下来比10000点跌下来要好。
当然，可以陷罪于股指期货，可以陷罪于恶意做空，因为真相的残酷会给很多不怀好意的人以把柄，没有必要。那么现在看什么？为什么银行出现大面积裁员和部门的较少？换岗如此频繁？为什么证券公司大多也都在事后经过了洗礼？这就不难想通了。
前几天回答了一个问题，上证什么时候能起来。在目前国家经济还在寻找出路的阶段，如果不能服务与改革，监管部门的态度不会放开，那么就没有起来的可能，期待快牛？放心，不太可能会有。
所以说上证恶意做空，个人认为符合前面的一切条件，但是看不到主动集中能够在当前市场情绪下主动做空的资本，无法认定。怎么认定呢？而这一次做空，散户死，小机构死，大机构也死，外资没命的跑，谁恶意做空愿意把自己玩死？在供血不足下坠的过程中，这到底是做空还是恐慌性抛售呢？不定义，不信谣，不传谣。
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